#COMPORTEMENT DE L'INVESTISSEUR
Les investisseurs vendent leurs actions gagnantes trop tôt, et gardent leurs perdantes trop longtemps.
Publié le 18 août 2026
Terrance Odean a étudié 10 000 comptes d'un courtier américain entre 1987 et 1993. Résultat : sur l'ensemble des positions gagnantes qu'ils auraient pu vendre à un instant donné, les investisseurs en réalisent 58 % — contre seulement 42 % de leurs positions perdantes. Ce déséquilibre, appelé « effet de disposition », signifie que les particuliers ont statistiquement 1,5 fois plus tendance à vendre un titre en hausse qu'un titre en baisse.
Cet écart est-il constant toute l'année ?
Non : le ratio passe de 2,1 en janvier à 0,85 en décembre, ce qui coïncide avec la vente de titres perdants à des fins fiscales en fin d'année — un signe que certains investisseurs corrigent partiellement le biais quand l'incitation fiscale s'en mêle.
Autrement dit : vendre ce qui monte et garder ce qui baisse n'est pas une stratégie : c'est l'inverse de ce qu'impose la discipline habituelle des marchés, qui veut qu'on coupe ses pertes et qu'on laisse courir ses gains.
Trois nuances, parce qu'elles comptent
- L'étude porte sur des comptes de courtage américains 1987-1993 : la fiscalité, les outils et les frais de transaction ont changé depuis, ce qui peut modifier l'ampleur exacte du biais aujourd'hui.
- Vendre ses gagnants n'est pas toujours irrationnel : cela peut relever d'un rééquilibrage de portefeuille voulu, pas seulement d'un biais psychologique.
- Le biais s'explique en partie par une croyance en le retour à la moyenne : certains investisseurs pensent, à tort, qu'un titre en baisse va rebondir.
Ce que ça change quand même : une règle de vente définie à l'avance, indépendante de l'évolution récente du cours, évite de laisser l'aversion à la perte dicter les décisions au pire moment.
Pour vous
- Avez-vous déjà gardé un titre en baisse en espérant simplement qu'il remonte ?
- Vendez-vous vos gagnants plus vite que vos perdants ?
Source : Terrance Odean, « Are Investors Reluctant to Realize Their Losses? », The Journal of Finance, vol. 53, n° 5, 1998.
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