#MARCHÉS & BOURSE
Une entreprise qui entre en Bourse fait la une et grimpe de 19 % dès le premier jour, en moyenne. Cinq ans plus tard, la majorité des investisseurs qui l'ont suivie ont perdu de l'argent.
Publié le 20 août 2026
Jay Ritter, professeur à l'université de Floride, tient à jour la plus grande base académique sur la performance longue des IPO américaines. Sur 9 195 IPO entre 1975 et 2021, le premier jour rapporte en moyenne 18,7 %. Mais cinq ans après, depuis le prix d'offre et dividendes compris, 39,7 % ont perdu plus de la moitié de leur valeur et 17,4 % de plus une partie sans dépasser cette moitié — soit 57,1 % en perte totale. Le rendement moyen reste positif (+57,2 %), mais c'est trompeur : tiré par une poignée de gros gagnants, alors que le rendement médian est de −22,1 %.
Comment un rendement moyen positif peut-il coexister avec une majorité de perdants ?
Parce que la distribution est très asymétrique : une poignée d'IPO multiplient leur valeur plusieurs fois (plus de 3 000 % pour certaines), ce qui tire la moyenne vers le haut, alors que la majorité des cas est négative — tout l'écart entre moyenne et médiane.
Autrement dit : l'IPO « moyenne » n'existe pas vraiment : un petit nombre de très gros gagnants faussent la moyenne, et une majorité d'investisseurs affichent une perte cinq ans après l'introduction.
Trois nuances, parce qu'elles comptent
- Le secteur change le tableau : sur 1980-2024, les IPO tech affichent un rendement à 3 ans ajusté du marché de +15,6 %, contre −13,9 % pour les IPO non tech.
- Ce chiffre part du prix d'offre. Acheter seulement à l'ouverture du premier jour fait rater le bond moyen de +18,7 %, ce qui dégraderait encore le rendement relatif.
- L'échantillon exclut les petites IPO, SPAC, REIT et banques.
Ce que ça change quand même : suivre une IPO parce qu'elle fait l'actualité, sans regarder au-delà du premier jour, revient à miser sur un scénario où la majorité des précédents finissent en perte cinq ans plus tard.
Pour vous
- Avez-vous déjà investi dans une IPO parce qu'elle faisait l'actualité ?
- Regardez-vous le rendement moyen ou le rendement médian avant de juger une catégorie de placements ?
Source : Jay R. Ritter, « Initial Public Offerings: Updated Long-run Statistics », Univ. of Florida, Table 16e, 9 195 IPO US 1975-2021.
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