#MARCHÉS & BOURSE
Le krach de 1929 est réputé avoir mis vingt-cinq ans à être effacé. C'est vrai du seul cours du Dow Jones. Dividendes réinvestis et déflation prise en compte, le point de départ était retrouvé en sept ans.
Publié le 30 août 2026
Le Dow Jones culmine à 381,17 le 3 septembre 1929, touche 41,22 le 8 juillet 1932 — 89 % de baisse — et ne repasse son niveau d'avant-krach que le 23 novembre 1954 (Federal Reserve History, données FRED). Ce chiffre ne compte ni les dividendes ni la déflation. Sur la série S&P Composite de Shiller, le rendement réel total retrouve son pic de septembre 1929 dès novembre 1936 : sept ans. Et ce n'est pas la déflation qui joue — déflaté sans dividendes, il faut vingt-neuf ans.
Combien de temps faut-il pour se remettre d'un krach comme celui de 1929 ?
Vingt-cinq ans si l'on suit le cours du Dow Jones, sept ans si l'on réinvestit les dividendes et corrige les prix de la déflation. Ce sont deux mesures différentes du même événement, pas deux opinions.
Autrement dit : ce ne sont pas les cours qui ont réparé 1929, ce sont les dividendes.
Cinq nuances, parce qu'elles comptent
- Les vingt-cinq ans portent sur le Dow Jones, trente valeurs pondérées par les cours ; les sept ans sur le S&P Composite, plus large.
- Le rendement réel total chute tout de même de 76,8 % jusqu'en juin 1932. Retrouver sa mise en 1936 supposait de n'avoir jamais vendu pendant cette chute.
- Il suppose aussi d'avoir réinvesti chaque dividende dans un pays où le chômage dépassait 20 %. Une mesure de marché ne décrit pas ce que les gens ont vécu.
- La sortie n'est pas linéaire : le marché rechute nettement en 1937-1938.
- La série Shiller est mensuelle : les dates sont au mois près. Fiscalité et frais exclus, marché américain seul.
Ce que ça change quand même : la durée d'un krach dépend d'abord de l'instrument avec lequel on la mesure.
Pour vous
- Quand on vous cite la durée d'un krach, sur quel indice et avec ou sans dividendes ?
- Saviez-vous que le marché américain, déflaté mais sans dividendes, a mis vingt-neuf ans à effacer 1929 — plus que les vingt-cinq ans du Dow nominal ?
Source : Federal Reserve History, « Stock Market Crash of 1929 » (Richardson, Komai, Gou et Park), données FRED ; calcul Ze Finance sur la série mensuelle S&P Composite de Robert J. Shiller, Online Data, Yale University.
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