#COMPORTEMENT DE L'INVESTISSEUR

Placer la même somme chaque année, toujours au plus haut de l'année, trente années de suite : la mise est multipliée par 3,45 en euros constants. Le timing parfait — acheter chaque année au plus bas — n'obtient que 21 % de plus.

Publié le 31 août 2026 · à revérifier le 28 février 2027

Fact card Ze Finance : Comportement de l'investisseur

21 % l'écart entre le timing parfait et le pire timing possible, sur trente versements annuels au S&P Composite entre 1994 et 2023, valorisés en septembre 2024, dividendes réinvestis et corrigés de l'inflation — soit 0,64 point de rendement par an

Le calcul tourne sur la série mensuelle du S&P Composite de Robert J. Shiller : trente versements annuels de 1 000 euros constants, 1994-2023. Le malchanceux absolu place son argent, chaque année, au mois où l'indice réel est le plus haut. Il finit à 103 446 euros, 3,45 fois les 30 000 versés. Le chanceux absolu vise le mois le plus bas : 125 160 euros, 4,17 fois la mise. Soit 21 % d'écart, 0,64 point par an. Sur les 95 fenêtres glissantes de trente ans depuis 1900, il va de 16,6 % à 38,9 %, médiane 20 % — et le pire timing n'y perd jamais en réel.

Faut-il attendre le bon moment pour investir ?

Sur trente ans, l'écart entre le meilleur et le pire moment d'entrée est de l'ordre de 20 %. Ce que le calcul ne mesure pas, en revanche, c'est le coût d'avoir attendu sans jamais entrer.

Autrement dit : le timing coûte moins cher que l'attente.

Quatre nuances, parce qu'elles comptent

Le « pire timing » est défini après coup : personne ne peut viser délibérément le plus haut de chaque année. C'est une borne théorique, pas un scénario vécu.
Il suppose que l'investisseur ne vend jamais et ne cesse jamais de verser pendant trente ans. C'est l'hypothèse la plus forte, et celle qui casse le plus souvent.
Il porte sur le marché américain, le plus favorable de la période. La même simulation sur le Japon depuis 1990 donnerait un autre résultat.
Le multiple de 3,45 est un rendement réel dividendes réinvestis, avant frais et avant impôt. Un point de frais annuels en retirerait une part substantielle.

Ce que ça change quand même : l'erreur de timing coûte moins cher que ce qu'on croit ; l'abstention, beaucoup plus.

Pour vous

Combien de temps avez-vous passé à attendre un meilleur point d'entrée, et combien cette attente vous a-t-elle coûté ?
Si le pire moment possible rapporte encore 3,45 fois la mise sur trente ans, qu'est-ce que le bon moment change vraiment ?

Source : calcul Ze Finance reproductible sur la série mensuelle S&P Composite de Robert J. Shiller, Online Data (Yale), millésime septembre 2024 — 30 versements annuels 1994-2023, rendement total réel.

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