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L'or protège de l'inflation, à peine. Depuis 1900 il rapporte 1,3 % par an une fois les prix payés — cinq fois moins que les actions.

Publié le 12 août 2026

1,3 % contre 6,6 % rendement réel annuel de l'or et des actions américaines depuis 1900, inflation déduite

Elroy Dimson, de l'université de Cambridge, Paul Marsh et Mike Staunton, de la London Business School, tiennent depuis des décennies la base DMS, qui reconstitue les rendements annuels des actions, des obligations, des bons du Trésor, des devises et désormais de l'or sur 35 marchés depuis 1900. Dans l'édition 2026 du Global Investment Returns Yearbook, publiée par UBS, les actions américaines rapportent 6,6 % par an en termes réels sur 1900-2025, les obligations d'État 1,6 %, les bons du Trésor 0,5 %, et l'or 1,3 %.

L'or protège-t-il au moins de l'inflation ?

Sur très longue période, oui, de justesse : 1,3 % au-dessus des prix. Mais ce résultat se paie par des décennies entières de baisse réelle, sans le moindre revenu intermédiaire pour patienter.

Autrement dit : l'or conserve la valeur, il ne la fait pas croître. C'est un coffre-fort, pas un placement.

Trois nuances, parce qu'elles comptent

Une moyenne sur 125 ans masque des périodes très contrastées. L'or a nettement surperformé dans les années 1970 et 2000, et perdu une large part de sa valeur réelle dans les années 1980 et 1990.
L'or ne verse ni coupon ni dividende. Tout son rendement vient du prix, ce qui le rend entièrement dépendant du moment où l'on vend.
Les chiffres sont calculés en dollars. Pour un épargnant en euros, le change ajoute une source de variation qui n'a rien à voir avec le métal.

Ce que ça change quand même : détenir de l'or pour se protéger d'un choc est une décision défendable. En attendre un rendement comparable aux actions ne l'est pas : sur 125 ans, l'écart dépasse cinq points par an.

Pour vous

Attendez-vous de votre or qu'il protège, ou qu'il rapporte ?
Sur quelle durée êtes-vous prêt à le détenir sans rien encaisser ?

Source : Elroy Dimson, Paul Marsh & Mike Staunton, UBS Global Investment Returns Yearbook 2026, base de données DMS, 1900-2025.

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